华为智驾业务狂揽订单750亿 华为智驾迎来业绩爆发期!

作者:小编 更新时间2024-04-15 09:58:28 点击数:

华为,热度不断!

此次智界S7再度上市,不仅全系采用宁德时代电池,搭载华为视觉智驾方案。更具看点的是,其智能座舱鸿蒙座舱4.0,还专门配置了盘古大模型,加速AI技术落地应用。

由于人机交互界面多,差异化效果明显,智能座舱成为各大车企的技术必争之地。

除了仪表显示屏、电子中控大屏,像HUD抬头显示、电子后视镜、语音交互、视觉感知等产品和功能,都是智能座舱的一部分。

预计2025年我国智能座舱新车渗透率48.8%,市场规模1030亿。像均胜电子、华阳集团、德赛西威、中科创达、科博达等,相关产品做得都不错。

其中,均胜电子是国内汽车电子第一大供应商、全球汽车安全第二大公司,还是华为的智能座舱供应商,实力非常强悍。

均胜电子最先是做汽车塑料配件的,此后一直在拓展公司的产品线。

2016年收购KSS百得利,2018年收购高田,2019年又成立智能车联事业部,完成了汽车安全系统、智能座舱、智能驾驶和新能源管理四大业务布局,其中后三者都属于汽车电子业务。

虽然2023年汽车电子只贡献了三成营收,但该业务的收入也有168亿。均胜电子仅汽车电子一项业务的收入,就远超中科创达、经纬恒润、华阳集团等公司一年的营收。

此外,公司盈利能力显著提升。

一般来说,靠收购行为进行业务扩张的公司,尤其是收购海外公司的,管理费用都比较高。

这点在均胜电子身上表现也比较明显,2018年后公司管理费用常年在25亿以上,2023年为26.37亿元。并且公司研发投入高,侵蚀了不少净利润,净利率普遍偏低。

但受益于规模效应跟费用管控,2023年均胜电子毛利率、净利率分别提升至15.09%、2.23%,而且2023年第四季度的毛利率为18.4%,盈利能力显著提升。

那么,均胜电子未来成长性如何呢?

1.汽车安全业务

均胜电子是国内汽车安全第一龙头,2023年公司该业务新获订单434亿,已实现对新能源销量榜 TOP10 客户的全覆盖。

汽车安全可分为主动安全和被动安全,主动安全包括ABS防抱死系统、AEB自动制动、DMS驾驶员行为检测等,被动安全包括安全气囊、安全带、方向盘总成等。

目前,汽车被动安全产品,存在着明显的量价齐升逻辑。

智能驾驶渗透率提高,一方面带动了安全气囊的搭载量跟单价上升,另一方面也使方向盘朝着智能化升级。

2022年-2025年,全球汽车被动安全产品单车价值量从255美元提升至335美元

从市场格局来看,2022年全球汽车被动安全市场规模约1500亿,市占率前三的企业为奥托立夫(37%)、均胜电子(27%)、采埃孚(20%),行业集中度较高。伴随市场规模扩大,均胜电子作为业内第二龙头,势必最先受益。

汽车安全业务是汽车里资质等级最高的业务,选定供应商后不会轻易更换,确定性很高。

均胜电子的客户有比亚迪、长安汽车、上汽、北汽、广汽、蔚小理等,还有不少客户是从之前公司迁移过来的,合作关系比较稳定。

其次,汽车电子业务

均胜电子汽车电子业务布局全面,智能座舱、智能驾驶、智慧网联、热管理系统均有涉及。得益于此,2023年公司汽车电子新获订单高达303亿。

相较于德赛西威、华阳集团侧重硬件,中科创达侧重软件,均胜电子的智能座舱产品从域控制器覆盖到操作系统,硬件跟软件均有涉及,综合实力最为领先。

目前,公司智能座舱产品全球供货量超1200万台,新一代域控制器、集成式控制大屏正在量产。

智能驾驶域控制器方面,推出了跟地平线合作的nDriveM,和基于高通骁龙开发的nDriveH,具备城市导航辅助驾驶、行泊一体等功能。

还投资了激光雷达龙头图达通,着手布局智驾传感器领域。

领先的产品和技术,都离不开公司高额的研发投入。2022年均胜电子研发费用21.39亿,在业内处于领先地位,同期德赛西威、华阳集团研发费用分别为16.13亿元、4.71亿元。

另外,均胜电子与华为的合作关系十分紧密。

均胜电子的华为概念十分正宗,已经确定为华为问界、智界、阿维塔多款车型提供智能座舱产品。而且,均胜电子子公司均联智行,早在2021年就与华为签署了合作协议,共同打造智能座舱的解决方案。2023年均胜电子还获得了“HUAWEI HiCar卓越合作伙伴奖。”

此外,小米汽车的部分智能座舱产品,也是均胜电子提供的。

正因如此,公司业绩整体呈现向好趋势。2023前三季度净利润同比增长494.54%,全年实现营收557.28亿元,同比增加11.92%;实现净利润10.83亿元,同比增加174.79%。

再看一下估值,截至2024年4月13日均胜电子动态市盈率21.5倍,可比公司德赛西威动态市盈率为47倍、中科创达46倍、华阳集团32倍,公司估值水平偏低。

伴随各业务成长性释放,公司有望迎来估值与业绩提升的戴维斯双击。

总的来看,均胜电子产品技术领先,在手订单充足,跟华为的合作关系还十分紧密,公司成长性与确定性都很强。加之盈利能力修复明显,2024年业绩有望再上一个台阶。

截至2023年底,共323家机构持仓,易方达基金也在其中。